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Feller Rate califica en “BBBf(N) /M6” las cuotas del Fondo de Inversión ETF Bitcoin No Diversificado.

16 FEBRUARY 2026 - 

Feller Rate calificó en “BBBf(N) /M6” las cuotas del Fondo de Inversión ETF Bitcoin No Diversificado.

El Fondo de Inversión ETF Bitcoin No Diversificado es un fondo abierto de crecimiento en dólares, con un horizonte de inversión de largo plazo, orientado a la inversión en ETF´s (Exchange Traded Funds) con exposición al Bitcoin.

La calificación “BBBf (N)” asignada a las cuotas del Fondo se sustenta en la gestión pasiva en el seguimiento del Índice objetivo y en una baja concentración de inversionistas. Asimismo, incorpora la gestión de su Administradora, que posee adecuados y completos manuales y procedimientos para la administración de los fondos, un equipo con amplia experiencia en la gestión de recursos de terceros y que pertenece al Conglomerado Financiero Banco Nacional, el cual posee una amplia trayectoria en el mercado y pertenece al sector público. En contrapartida, la calificación refleja la baja diversificación de sus inversiones, el riesgo inherente a la inversión en criptomonedas, la dinámica de transacciones de este mercado y la elevada volatilidad del precio del Bitcoin.

La calificación otorgada al riesgo de mercado”M6” se sustenta en el riesgo potencial inherente al activo subyacente del índice objeto de inversión.

El sufijo (N) indica que se trata de un Fondo con menos de 36 meses de funcionamiento.

El Fondo es gestionado por BN Sociedad Administradora de Fondos de Inversión S.A. (BN SAFI), propiedad en su totalidad del Banco Nacional de Costa Rica, entidad estatal, conglomerado que posee una amplia trayectoria en el mercado financiero costarricense. Al cierre de diciembre 2025, administraba 18 fondos de inversión por un monto de activos netos de US$1.871 millones, ocupando el primer lugar de la industria, con una participación de mercado cercana al 28%.

El Fondo de Inversión ETF Bitcoin No Diversificado inició sus operaciones en marzo de 2025. Al cierre de diciembre 2025, el Fondo gestionaba un total de activos de US$2,63 millones, representando un 0,1% del saldo administrado por BN Fondos y un 1,0% del total de fondos de crecimiento en dólares estadounidenses de la industria. A igual fecha, el fondo contaba con 847 inversionistas, presentando una baja concentración.

Durante el periodo revisado, la cartera del Fondo cumple con su objetivo de inversión. Al cierre de diciembre 2025, el activo del Fondo estaba compuesto por ETF´s (95,2%), mientras que el porcentaje restante correspondía a caja y otros activos.

Los ETF´s en los que invierte el Fondo son Franklin Bitcoin ETF (48,5%) y iShares Bitcoin Trust ETF (46,7%), presentando una baja diversificación de cartera.

El Fondo no ha presentado endeudamiento financiero. Al cierre de diciembre 2025, sus pasivos representaban un 0,03% del patrimonio y correspondían principalmente a cuentas por pagar.

Por otra parte, el Fondo mantiene una nula exposición al tipo de cambio, con el 100% de su cartera invertida en instrumentos denominados en dólares estadounidenses.

Según la metodología de Feller Rate, el Fondo debe tener 36 meses de funcionamiento para medir la rentabilidad de manera concluyente. No obstante, la rentabilidad acumulada desde el inicio de operaciones hasta el cierre de diciembre de 2025 alcanzó -3,3%, que en términos anualizados corresponde a un -3,9%. En tanto, los retornos acumulados de los índices subyacentes estuvieron en torno a -6,5% al cierre de 2025. Cabe indicar que, según lo señalado en su Prospecto, este Fondo de Inversión no se gestiona activamente, por lo que, en una caída generalizada en el precio de Bitcoin, el rendimiento de este Fondo de Inversión se verá afectado.

Durante los últimos años, a consecuencia de la pandemia en el mundo y su impacto en la economía, sumado posteriormente a conflictos bélicos, se evidenció una mayor inflación a nivel global, que fue combatida con una fuerte alza en las tasas de interés mundiales, incrementando la volatilidad de instrumentos financieros y tipos de cambio en el mundo, impactando el valor de variados tipos de activos. Con todo, la evolución de las variables descritas anteriormente podría verse afectada por la evolución de la coyuntura internacional arancelaria impulsada por EE. UU. y por cómo responda China, Europa y el resto del mundo, además de por cómo la inflación, el sector real y la evolución de los mercados de monedas y metales consideradas como refugio se vean afectadas por estas políticas proteccionistas. Ello, sumado a un posible agravamiento de los conflictos bélicos internacionales, pudieran llevarnos a un escenario incierto. Feller Rate continuará monitoreando la evolución de estas variables y su efecto sobre los retornos y decisiones de inversión.

Equipo de Análisis

Andrea Huerta – Analista Principal– Director Asociado

Esteban Peñailillo - Analista secundario- Director Senior