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Feller Rate confirma en "AAfm" el riesgo crédito y en "M2" el riesgo de mercado de las cuotas del Fondo Mutuo Security Mid Term UF.

6 NOVEMBER 2025 -  SANTIAGO, CHILE

Feller Rate ratificó en “AAfm” el riesgo crédito y en “M2” el riesgo de mercado de las cuotas del Fondo Mutuo Security Mid Term UF.

El Fondo Mutuo Security Mid Term UF está orientado a la inversión en instrumentos de deuda de corto y mediano plazo, emitidos por instituciones nacionales, ponderando una duración de cartera menor o igual a 365 días.

La clasificación “AAfm” otorgada al riesgo crédito del Fondo se fundamenta en una cartera de inversión consistente con su objetivo, con un alto perfil crediticio. Asimismo, incorpora la gestión de su administradora, filial de un importante grupo financiero nacional, que cuenta con adecuadas y conservadoras políticas para la gestión de fondos. En contrapartida, considera un menor índice ajustado por riesgo respecto a benchmark y el escenario de mercado que mantiene la volatilidad de activos.

La clasificación “M2” para el riesgo de mercado se basa en una duración de cartera inferior a 365 días y la alta exposición a instrumentos indexados a la U.F., indicando una moderada a baja sensibilidad ante cambios en las condiciones de mercado.

El Fondo es manejado por Administradora General de Fondos Security S.A. Al cierre de septiembre 2025, gestionó 32 fondos mutuos por un monto cercano a los $3.562.601 millones, representando un 4,0% de esta industria. Por otro lado, a junio de 2025 manejó 34 fondos de inversión, con activos de $773.935 millones, representando un 2,2% de este mercado.

Desde noviembre de 2025, la administradora pertenece a Banco BICE, que a su vez es parte de BICECORP, holding financiero del Grupo Matte, el cual mantiene inversiones en el sector financiero, asegurador y de servicios. Durante el año 2026 se espera comenzar el proceso de fusión con Bice Inversiones Administradora General de Fondos, lo que traería cambios en su estructura.

Al cierre de septiembre 2025, el Fondo manejó un patrimonio de $179.447 millones, siendo un fondo grande para su administradora y pequeño para el segmento de deuda menor a 365 días en U.F., representado un 5,4% y 2,8% del total gestionado, respectivamente.

Entre septiembre 2024 y septiembre 2025, el patrimonio promedio mensual del Fondo exhibió un comportamiento relativamente volátil, con una disminución anual de 9,5%, la cual se explica principalmente por una caída tanto de los aportantes como del aporte promedio, efectos que fueron mitigados en parte por la rentabilidad positiva observada. Por su parte, el patrimonio promedio mensual del segmento, durante el mismo período, ascendió un 3,1%, evidenciando menores rescates, que además fueron compensados por la rentabilidad generada.

Durante el periodo de análisis, la cartera del Fondo mantuvo una composición acorde a su objetivo. Al cierre de septiembre 2025, el activo estuvo compuesto por bonos bancarios (58,0%), bonos corporativos (16,9%), depósitos a plazo (12,1%), instrumentos del Banco Central y/o Tesorería General de la República (7,8%), bonos subordinados (4,5%) y otros instrumentos (0,5%). A igual fecha, la diversificación del Fondo se considera moderada, con un 60,9% del activo concentrado en los 5 mayores emisores.

Consistentemente en el tiempo, la cartera del Fondo ha exhibido un alto perfil crediticio, concentrándose en instrumentos con clasificaciones de riesgo en categoría “AAA”, “AA” o equivalentes.

La duración de la cartera se ha mantenido bajo su límite reglamentario. En los últimos 12 meses, la duración de la cartera ha oscilado en un rango entre 294 y 337 días, evidenciando una leve tendencia a la baja, promediando 314 días y cerrando el tercer trimestre de 2025 en 306 días.

Asimismo, la inversión en instrumentos denominados en U.F. mostró una ligera tendencia a la baja entre septiembre 2024 y septiembre 2025. De esta forma, la exposición a instrumentos en U.F. promedió un 82,1%, en línea con su objetivo y estrategia de inversión.

En los últimos 36 meses el Fondo presentó una rentabilidad promedio levemente inferior al benchmark construido por Feller Rate para caracterizar al segmento de deuda menor a 365 días en U.F. Por otro lado, la volatilidad de los retornos fue mayor, obteniendo así un índice ajustado por riesgo inferior al benchmark en el largo plazo. Durante 2025 (hasta el cierre de septiembre), el Fondo ha exhibido una rentabilidad acumulada de 3,74%, mientras que el segmento ha rentado 4,19%.

Durante los últimos años, a consecuencia de la pandemia en el mundo y su impacto en la economía, sumado a conflictos bélicos, se evidenció una mayor inflación a nivel global, que fue combatida con una fuerte alza en las tasas de interés mundiales, incrementando la volatilidad de las bolsas bursátiles y los tipos de cambio, impactando en el valor de los activos. Durante el último año a nivel local, con una inflación cerca de alcanzar el rango meta, el Banco Central comenzó una etapa de desescalada de tasas de interés, aunque con magnitudes variables dependiendo de los datos económicos que se han ido conociendo. Con todo, la volatilidad de activos se ha mantenido, dadas las diferencias entre las tasas efectivas de mercado y las expectativas de estas. La evolución futura de la rentabilidad de este tipo de fondos también estará impactada por las políticas arancelarias impulsadas por EE. UU. y cómo responda China, Europa y el resto del mundo y por cómo la inflación y el sector real se vea afectado por estas políticas proteccionistas. Feller Rate continuará monitoreando la evolución de estas variables y cómo afectan los retornos de los fondos y sus decisiones de inversión.

Equipo de Análisis

Nicolás Barra – Analista Principal

Carolina Ruedlinger – Analista Secundario

Esteban Peñailillo – Director Senior